本周（2022.8.22–2022.8.26 ，下同） ：建筑材料板块（SW）涨跌幅-4.04% ，同期沪深300 、万得全A指数涨跌幅分别为-1.05% 、-1.91% ，超额收益分别为-2.99% 、-2.13% 。
大宗建材基本面与高频数据 ：（1）水泥 ：本周全国高标水泥市场价格为427元/吨 ，较上周+7元/吨 ，较2021年同期-7元/吨 。较上周价格上涨的区域 ：西南地区（+25元/吨） 、长江流域地区（+9元/吨） 、东北地区（+7元/吨） 、西北地区（+6元/吨）等 ；较上周价格下跌的区域 ：无 。本周全国样本企业平均水泥库位为64.5% ，较上周-2.3pct ，较2021年同期+7.0pct 。全国样本企业平均水泥出货率（日发货率/在产产能）为61.4% ，较上周-1.3pct ，较2021年同期-15.7pct 。（2）玻璃 ：本周卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为1754元/吨 ，较上周+1元/吨 ，较2021年同期-1388元/吨 。本周卓创资讯统计的全国13省样本企业原片库存为6186万重箱 ，较上周+182万重箱 ，较2021年同期+3924万重箱 。（3）玻纤：无碱2400tex直接纱成交中位数4800元/吨 ，较上周-100元/吨 ，较2021年同期-1150元/吨 。
周观点 ：5年期LPR下调15个基点 ，国常会再度加码宽松 ，支持因城施策灵活运用信贷等政策支持合理住房需求 ，增加3000亿以上金融政策性开发工具和5000亿以上专项债限额 。从短期供需边际来看 ，水泥熟料产能利用率和库位连续下降 ，长三角区域改善尤其明显 。目前处于淡季尾声 ，微观调研显示8月份地产需求仍然较弱 ，但市政基建出现较多招标 。在地产中期U型复苏和基建投资中期连续增长的路径下 ，建材的机会更多在基建端和零售端 。首选有定价权和处于拐点上的龙头 。（1）基建链条实物需求加速落地 ，利好水泥混凝土产业链 ，水泥中期行业景气底部已现 ，龙头中长期成本优势稳固 ，高分红和现金流价值提供充足安全边际 ，推荐华新水泥 ，建议关注海螺水泥 、上峰水泥 。减水剂环节推荐垒知集团 ，建议关注苏博特 。（2）零售端依靠存量市场贡献增量 ，加之定价能力强 、现金流好 ，是中长期的价值之选 ，推荐伟星新材 、北新建材 ，建议关注三棵树 。（3）工程端ibet长期看好在下沉市场和小B渠道率先布局以及多品类运营打开新成长空间的龙头企业 ，推荐东方雨虹 、坚朗五金 、科顺股份 。
大宗建材方面 ：基建投资加速及其实物需求落地推动水泥需求回升 ，行业最差的时候已经过去 。近期部分地区开始试探性提价 ，但节奏仍受制于高温因素 、疫情反复对于终端需求的影响 ，9月逐步进入下游施工旺季 ，预计有望看到出货率回升和库存加速下降 ，全面涨价的进程也将逐步开启 。对于需求端有支撑 、产能利用率和集中度双高的长江中下游市场 ，有望具备一定的价格弹性 。
水泥板块经历近期调整后 ，估值安全边际较强 。推荐受益沿江景气反弹 、中长期产业链延伸有亮点的华新水泥 ，建议关注海螺水泥和上峰水泥等 ，中长期推荐受益北方市场整合 、景气弹性大的冀东水泥 ，建议关注天山股份等 。
玻璃终端需求延续季节性改善 ，淡季的价格拐点已经确立 。下游集中补库后短期仍处消化社会库存的阶段 ，厂商出货和提价阶段性承压 ，但预计年内价格仍维持温和反弹的趋势 。若保交付政策的落地有望推动玻璃需求集中释放或供给超预期收缩 ，玻璃价格弹性有望超预期 ，推荐旗滨集团 ，建议关注南玻A等 。
装修建材方面 ：基建投资逐步落地 ，多部门推进保交楼，保交付下竣工需求逐步释放 。成本端例如铝合金 、不锈钢 、PVC等价格已有大幅回调 ，加之部分品类前期提价落实 ，预计Q3毛利率环比有所修复 。在地产放松政策效果逐步显现 、坏账计提和现金流风险预期逐渐释放之下 ，板块整体有望迎来业绩及估值修复 。参考消费建材板块历史经验和当前的竞争态势来看 ，在地产行业资金缓和+信心从底部逐渐恢复的阶段 ，部分公司或将率先借助渠道领先布局 、经营效率优势或融资加杠杆等进一步提升份额 、进入新的扩张周期 ，发货或订单增速的拐点可作为右侧信号 。推荐伟星新材 、北新建材 、垒知集团 、坚朗五金 、东方雨虹 、科顺股份 、蒙娜丽莎 、凯伦股份 ，建议关注苏博特 、三棵树 、中国联塑 、公元股份等 。
风险提示 ：疫情超预期 、地产信用风险失控 、政策定力超预期 。
