今天ibet一起盘下建筑装饰领域的2022半年报表现出的核心财务特征 。
1 、主业“房屋建筑工程”增长突出 ，市场主要在国内 。
2 、公司稳定 ，经营活动表现出较好的成长性 ，“开源”式的业绩增长质量较高 。
3 、中国建筑经营活动虽然账面盈利 ，却未给企业带来真金白银的流入 ，经营活动持续存在资金缺口 。应收应付变动导致大量垫资 ，是中国建筑经营活动存在缺口的主要原因 。
4 、公司经营活动本身不具备造血能力 ，且投资活动存在资金缺口 ，需要靠筹资活动补充资金 。
5 、融资手段以债权流入为主 ，公司持续有新增贷款 ，且新增贷款规模快速增加，公司的生存发展仍对贷款有一定依赖 。
6 、毛利率基本稳定 ，经营活动盈利性和经营资产周转率基本稳定 ，中国建筑经营资产报酬整体表现稳定 。
7 、总资产回报水平和股东权益撬动资产的能力均保持稳定 ，中国建筑ROE表现稳定 。
8 、中国建筑金融负债水平稳定 ，长期偿债压力较大 。
9 、资产规模基本稳定 ，资产配置聚焦业务，资金来源上依靠“输血”支撑 。
下面是对中国建筑2022半年报关键特征的解读 。
公司业绩稳定 。2022半年报中国建筑营业总收入10607.71亿元 ，同比增速13% ，毛利润1082.4亿元 ，同比增速10% ，核心利润557.52亿元 ，同比增速8% ，净利润411.72亿元 ，同比增速3% 。
经营活动盈利的增长以及投资收益的增长是净利润增长的主要原因 ，净利润增长质量较高 。中国建筑2022半年报净利润411.72亿元 ，利润主要来源于经营活动产生的核心利润和投资收益 。2022半年经营活动产生的核心利润较去年同期增加39.62亿元 ，净利润的增长主要来经营活动和投资收益的增长 。
经营活动成长质量较高 。中国建筑毛利润2022年上半年较2021年同期增加96.77亿元 ，费用增加57.14亿元 ，产品盈利增长的同时 ，费用支出增长可控 ，“开源”式的业绩增长质量较高 。
分行业看 ，“房屋建筑工程”是公司的主要行业 ，分别贡献了63%的营业收入和和43%的毛利润 。其次是“基础设施建设与投资”和“”板块 ，分别贡献了21% 、14%的营业收入 ，22% 、29%的毛利润 。分地域看 ，业务集中在国内 。
主营业务“房屋建筑工程”增长突出 。
经营活动本身不具备造血能力 ，且投资活动存在资金缺口 ，需要靠筹资活动补充资金 ，现金流健康程度较差 。
从中国建筑2022半年报的现金流结构来看 ，期初现金3015.58亿元 ，经营活动净流出688.72亿元 ，投资活动净流出77.10亿元 ，筹资活动净流入977.67亿元 ，累计净流入214.60亿元 ，期末现金3230.18亿元 。经营活动并不具有造血能力 ，且投资活动存在资金缺口 。
从中国建筑2020年报到本期的现金流结构来看 ，期初现金2717.28亿元 ，经营活动净流出342.39亿元 ，投资活动净流出927.82亿元 ，筹资活动净流入1810.68亿元 ，其他现金净流出27.57亿元 ，三年累计净流入512.90亿元 ，期末现金3230.18亿元 。拉长时间周期看 ，经营活动本身不具备造血能力 ，且投资活动存在资金缺口 ，需要靠筹资活动补充资金 ，现金流健康程度较差 。
经营活动持续存在资金缺口 ，应收应付变动导致大量垫资 ，是中国建筑经营活动存在缺口的主要原因 。
2022半年报中国建筑经营活动现金净流出688.72亿元 ，较2021年同期增加191.28亿元 。中国建筑经营活动虽然账面盈利 ，却未给企业带来真金白银的流入 。
应收应付变动导致大量垫资 ，是中国建筑经营活动存在缺口的主要原因 。中国建筑2022半年报经营活动调整后盈利509.97亿元 ，提前备货导致现金流出414.77亿元 ，应收应付变动导致现金流出830.63亿元 ，其他因素导致现金流入46.71亿元 ，最终经营活动实现现金净流出688.72亿元 。
自身造血能力无法覆盖战略性投资 。中国建筑2022半年报战略投资资金流出160.70亿元 ，较2021半年报增加5.95亿元 ，增速3.84% ，战略性投资的资金投入基本稳定 。中国建筑2020年报到本期战略投资资金流出995.26亿元 ，经营活动产生现金净流入-342.39亿元 ，经营活动的造血能力无法覆盖战略投资的资金流出 。
融资手段以债权流入为主 ，公司持续有新增贷款 ，且新增贷款规模快速增加 。
中国建筑2022半年报筹资活动现金流入3417.34亿元 ，绝大部分筹资流入来源于债权流入（93.12%） 。较2021半年报增加1028.80亿元 ，增速43.07% ，筹资活动现金流入快速增加 。中国建筑2022半年报债务净流入1203.65亿元 ，较2021半年报增加300.00亿元 ，公司持续有新增贷款 ，且新增贷款规模快速增加。
资产规模基本稳定 。2022年06月30日中国建筑总资产25968.52亿元 ，与2022年03月31日相比 ，中国建筑资产增加941.41亿元，资产规模基本稳定 ，资产增速3.76% 。
资产配置聚焦业务 。2022年06月30日中国建筑资产总额25968.52亿元 ，从合并报表的资产结构来看 ，资产配置聚焦业务 ，具有较强的战略发展意义 。
总资产回报水平和股东权益撬动资产的能力均保持稳定 ，中国建筑ROE表现稳定。
2022半年报中国建筑ROE8.12% ，较2021半年报减少0.20个百分点 ，股东回报水平基本稳定 。总资产报酬率1.65% ，较2021半年报减少0.11个百分点 ，总资产回报水平基本稳定 。权益乘数3.93倍 ，较2021半年报提高0.02倍 ，股东权益撬动资产的能力基本稳定 。
资金来源上依靠“输血”支撑 。从2022年06月30日中国建筑的负债及所有者权益结构来看 ，公司的资本引入战略为均衡利用经营负债 、金融负债的并重驱动型 。其中 ，金融负债是资产增长的主要推动力 。
毛利率基本稳定 ，经营活动盈利性和经营资产周转率基本稳定 ，中国建筑经营资产报酬整体表现稳定 。
2022半年报中国建筑经营资产报酬率2.85% 。较2021半年报 ，经营资产报酬率基本稳定 。核心利润率5.26% 。与2021半年报相比 ，核心利润率下滑0.27个百分点 ，降幅达4.94% ，经营活动盈利性基本稳定 。经营资产周转率0.54次 ，较2021半年报增加0.01次 ，增幅为1.87% ，经营资产周转效率基本稳定 。
中国建筑2022半年报毛利率10.20%，与2021半年报相比 ，毛利率下滑0.32个百分点 ，毛利率基本稳定 。
投资流出稳定 ，主要流向了产能建设 。中国建筑2022半年报的投资活动资金流出 ，产能建设占比最大 ，占比51.78%。中国建筑2020年报到本期的投资活动资金流出 ，产能建设占比最大 ，占比56.51% 。
产能稳定 。 2022半年报中国建筑产能投入160.70亿元 ，处置4.38亿元 ，折旧摊销损耗48.06亿元 ，新增净投入108.26亿元 ，与期初经营性资产规模相比 ，扩张性资本支出比例5.51% 。
经营活动与投资活动资金缺口迅速扩大 。2022半年报中国建筑经营活动与投资活动资金缺口765.82亿元较2021半年报增加151.37亿元 ，缺口迅速扩大 。2020年报到本期经营活动与投资活动累计资金缺口1270.21亿元 。
融资方式以债权流入为主 ，公司的生存发展仍对贷款有一定依赖 。2022半年报中国建筑筹资活动现金流入3417.34亿元 ，其中股权流入36.76亿元 ，债权流入3182.25亿元 ，债权净流入1203.65亿元 ，公司的生存发展仍对贷款有一定依赖 。
中国建筑金融负债水平稳定 ，长期偿债压力较大 。2022年06月30日中国建筑金融负债率27.68% ，较2021年06月30日提高2.50个百分点 。中国建筑金融负债水平较高 ，偿债压力较大 ，需要关注相关偿债风险 。
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截至2022Q2 ，中国建筑在A股的整体排名稳定在第1982位 ，在房屋建设II行业中的排名保持第1位 。截止2022年10月18日 ，北上资金并无特别信号 。以近三年市盈率为评价指标看 ，中古建筑估值曲线处在严重低估区间 。
